Croissance : Fitch Solutions revoit ses estimations à la hausse

Le cabinet BMI, affilié à Fitch Solutions, revoit à la hausse sa prévision de croissance pour l’économie marocaine en 2025. Il anticipe désormais une hausse du PIB de 4,5%, contre 4,3% précédemment. Cette révision intervient dans un contexte de rebond agricole, de consommation dynamique et de reprise de l’investissement.

Le redressement observé au premier trimestre 2025 a conforté cette perspective. Selon le Haut-Commissariat au Plan (HCP), le PIB a progressé de 4,8% en glissement annuel, contre 4,2% au dernier trimestre 2024. Cette accélération s’explique en grande partie par la reprise du secteur agricole, après quatre trimestres de recul. L’agriculture a crû de 4,5%, redonnant de l’élan à l’ensemble de l’économie.

L’économie non agricole a poursuivi sa dynamique, avec une croissance de 4,8% au T1 2025. Bien que ce rythme soit légèrement inférieur aux 5,0% enregistrés fin 2024, il témoigne d’une activité soutenue dans l’industrie et les services. Du côté de la demande, l’investissement s’est nettement raffermi : la formation brute de capital fixe a bondi de 17,5%, atteignant son meilleur niveau depuis 2021. Cette performance reflète un climat de confiance accru chez les investisseurs.

La consommation privée, quant à elle, a progressé de 4,4% au premier trimestre 2025, après 3,7% fin 2024. Ce regain s’explique par une stabilité des prix, une amélioration des revenus en milieu rural et un tourisme en nette expansion. Entre janvier et février, les arrivées touristiques ont augmenté de 24,3% par rapport à la même période en 2024, stimulant la demande dans plusieurs secteurs.

Fitch Solutions estime que cette dynamique se poursuivra au second semestre. La consommation resterait un moteur essentiel de la croissance, soutenue par une inflation faible, une politique monétaire accommodante et une embellie agricole. L’amélioration des conditions de vie en zone rurale pourrait ralentir l’exode vers les villes, réduisant la pression sur le marché du travail urbain et favorisant une hausse des salaires.

Inflation maîtrisée, investissement en expansion

Fitch Solutions prévoit désormais une inflation de 0,7% en 2025, contre 1,1% dans ses précédentes estimations. Cette baisse repose sur plusieurs facteurs : repli du dollar, modération des cours du pétrole et amélioration de l’approvisionnement alimentaire. En 2026, l’inflation resterait contenue à 1,1%, un niveau favorable au maintien du pouvoir d’achat.

Dans ce contexte, Bank Al-Maghrib peut maintenir une politique monétaire souple. Après une baisse cumulative de 75 points de base de ses taux directeurs, un nouvel assouplissement est envisagé. Cette orientation devrait soutenir le crédit, notamment aux ménages. La croissance des prêts bancaires est attendue à 6,1% fin 2025, contre 4,9% fin 2024.

En parallèle, l’investissement fixe devrait croître de 7,9% en 2025, bien au-dessus de sa moyenne décennale de 3,0%. Cette progression s’appuie sur la baisse des taux d’intérêt et la mobilisation autour des grands projets liés aux compétitions sportives à venir. Le Maroc se prépare à accueillir la Coupe d’Afrique des Nations 2025-2026, ainsi que des matchs de la Coupe du monde 2030. Ces événements nécessitent des investissements massifs dans les infrastructures sportives, les transports et l’hôtellerie, avec un effet d’entraînement significatif sur l’économie.

Fitch Solutions prévoit une croissance de 5% pour le Maroc en 2025

Exportations en appui, malgré quelques incertitudes

Les exportations devraient également contribuer davantage à la croissance. Le Maroc bénéficie d’une conjoncture européenne plus porteuse et de perspectives nouvelles sur les marchés américains. Fitch met en avant le potentiel de certaines filières, notamment l’aéronautique, dans un contexte de hausse des dépenses de défense en Europe. Le tourisme et la réduction des importations alimentaires, permise par une meilleure production intérieure, devraient améliorer le solde extérieur. La contribution des exportations nettes devrait redevenir positive : +0,1 point en 2025, puis +0,2 point en 2026.

Malgré ces perspectives favorables, Fitch Solutions alerte sur plusieurs risques. Une dégradation de la conjoncture européenne, aggravée par des tensions commerciales ou une instabilité géopolitique accrue au Moyen-Orient, pourrait affecter les exportations marocaines.

Une hausse brutale des prix de l’énergie, liée à un conflit régional, pourrait raviver l’inflation et peser sur la consommation. Enfin, une saison des pluies insuffisante en 2026 compromettrait le redressement agricole, impactant l’ensemble de l’économie.