Les signaux économiques du Maroc au deuxième trimestre 2025

Au cours du deuxième trimestre 2025, l’économie marocaine a poursuivi son évolution dans un contexte marqué par des contrastes entre croissance sectorielle, ralentissement de l’inflation et dynamique modérée du crédit bancaire. Selon les données publiées par Bank Al-Maghrib, plusieurs indicateurs traduisent à la fois une consolidation de la reprise et la persistance de fragilités structurelles.

Sur le plan macroéconomique, la demande intérieure a soutenu l’activité, particulièrement grâce à la consommation des ménages qui bénéficie d’une amélioration progressive du pouvoir d’achat, portée par le reflux de l’inflation. En parallèle, le marché de l’emploi reste sous tension, avec un taux de chômage qui demeure élevé malgré une légère amélioration des créations de postes dans les services.

Crédit bancaire et inflation : des évolutions contrastées

Le crédit au secteur non financier a progressé de 3,7% en rythme annuel à fin juin 2025. Cette évolution traduit la hausse des concours accordés aux entreprises privées, notamment industrielles et commerciales. Les crédits immobiliers continuent, quant à eux, d’afficher une progression modeste, pénalisée par un ralentissement de la demande sur le marché du logement. Du côté des ménages, l’encours des prêts à la consommation reste en hausse, confirmant une résilience de cette composante.

Concernant l’inflation, le bulletin fait état d’une décélération notable : l’indice des prix à la consommation n’a augmenté que de 1,8% sur un an, contre 3,5% un an auparavant. Cette tendance s’explique principalement par la baisse des prix alimentaires, en particulier des produits frais, ainsi que par la stabilisation des prix de l’énergie. Toutefois, l’inflation sous-jacente, qui exclut les éléments volatils, reste légèrement plus élevée, traduisant une persistance des pressions sur certains services.

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À l’échelle monétaire, les agrégats poursuivent leur progression. La masse monétaire (M3) a enregistré une hausse de 5,6% en glissement annuel, soutenue par l’augmentation des dépôts à vue et des dépôts à terme. Les réserves internationales nettes du Maroc atteignent 366,7 milliards de dirhams, couvrant près de six mois d’importations de biens et services.

Sur le plan extérieur, les exportations de biens se sont maintenues à un niveau relativement stable, portées par les ventes de phosphates et dérivés, mais aussi par la bonne performance de l’automobile. Les importations, elles, ont légèrement reculé grâce à la baisse des cours internationaux de l’énergie, ce qui a permis une amélioration du solde commercial.

Des perspectives prudentes mais positives

Ces évolutions traduisent une situation où l’économie marocaine progresse, mais à un rythme mesuré. Le recul de l’inflation constitue un point positif pour le pouvoir d’achat et la consommation, tandis que la progression du crédit bancaire reflète un regain d’activité des entreprises. Toutefois, le chômage et certaines fragilités sectorielles rappellent que la dynamique reste encore fragile.

Les prochains mois seront déterminants, notamment en fonction de l’évolution des cours des matières premières et de la demande européenne, principal partenaire commercial du Royaume. Bank Al-Maghrib souligne ainsi la nécessité de rester vigilants, tout en poursuivant les réformes structurelles pour renforcer la résilience économique.