La hausse des importations accentue la pression sur le dirham

Le dirham marocain subit une pression accrue face au dollar et à l’euro, dû à la progression des importations et une demande plus importante en devises. Cette évolution traduit un changement sur le marché des changes, passé d’une situation de liquidité abondante à une demande plus soutenue en devises étrangères.

Entre le 17 et le 23 septembre, le dirham a reculé de 1,5% face au dollar et de 0,3% face à l’euro, selon les données de Bank Al-Maghrib. Durant cette période, la banque centrale n’a procédé à aucune opération d’adjudication en devises. Les réserves officielles atteignaient néanmoins 503 milliards de dirhams au 18 septembre, en hausse de 21% sur un an.

Le déficit commercial se creuse

La pression sur la monnaie s’explique notamment par l’évolution des échanges extérieurs. À fin août, les importations de marchandises ont atteint 617,5 milliards de dirhams, en progression de 15,8% sur un an. Les exportations ont, elles, augmenté de 8,7%, à 334,9 milliards de dirhams.

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Cette évolution a entraîné un élargissement de 25,4% du déficit commercial, qui s’est établi à 282,6 milliards de dirhams. Dans le même temps, le taux de couverture des importations par les exportations est passé de 57,7% à 54,2%. La facture énergétique contribue également à cette demande accrue en devises. Les importations d’énergie ont progressé d’environ 23,7 milliards de dirhams sur un an, tandis que les achats de soufre brut ont également augmenté.

Des réserves qui offrent encore un amortisseur

Malgré cette pression, les entrées de devises restent importantes. Les recettes touristiques ont atteint 97,9 milliards de dirhams à fin août, en hausse de 9,7%. Les transferts des Marocains résidant à l’étranger ont également progressé sur la période.

L’évolution du marché des changes ne traduit donc pas, selon l’analyse publiée par Hespress, une pénurie de réserves, mais plutôt une modification de l’équilibre entre les flux de devises. L’écart entre le taux interbancaire moyen pondéré et le cours central de Bank Al-Maghrib est ainsi passé de -3,35% le 1er juin à +1,51% le 2 octobre.

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Le régime de change du dirham, avec une bande de fluctuation de +5%, permet par ailleurs à la monnaie d’absorber une partie de ces tensions. Une poursuite du déséquilibre entre importations et exportations pourrait toutefois maintenir la demande en devises à un niveau élevé.