Fitch Ratings révise positivement la notation autonome d’OCP

Fitch Ratings a annoncé une révision à la hausse de la notation autonome d’OCP, passant de BB+ à BBB-, tout en maintenant la note globale à BB+ en raison de la dépendance vis-à-vis de l’actionnaire majoritaire. Cette décision reflète la solidité des performances d’OCP et son engagement constant envers l’excellence opérationnelle.

L’agence de notation met en avant plusieurs points clés dans sa justification. Tout d’abord, elle souligne l’expansion des capacités d’OCP, avec l’ajout de 3 millions de tonnes de capacité à court terme, dont un million de tonnes a déjà été mise en service en mai 2023. Cette expansion renforce la position de l’entreprise en tant que leader mondial sur le marché des engrais et augmente sa flexibilité dans la production d’engrais phosphatés, notamment le superphosphate triple (TSP) qui ne nécessite pas d’ammoniac. Cette disposition étendue et la flexibilité opérationnelle, associées à un positionnement avantageux en termes de coûts sur les courbes mondiales de coûts, soutiendront une génération d’EBITDA structurellement plus élevée.

Avantage en coûts et ressources stratégiques

De plus, OCP dispose d’un avantage concurrentiel majeur en termes de coûts et de ressources stratégiques. La société a accès aux plus vastes gisements de phosphate au monde, représentant environ 70% des réserves mondiales. Cette ressource stratégique soutient la stratégie d’expansion, ce qui est particulièrement crucial étant donné que d’autres régions font face à l’épuisement des ressources à long terme. Les installations de production d’OCP sont intégrées verticalement et bien positionnées en termes de coûts. De plus, elles profiteront à l’avenir des investissements du Groupe et du Royaume dans les énergies renouvelables.

Fitch souligne également le profil financier solide d’OCP, qui contribue à soutenir sa capacité d’endettement. Les niveaux des indicateurs financiers sont conformes à un profil de crédit autonome de ‘BBB-‘ (Investment Grade), et cela est étayé par la solidité des opérations du Groupe. La marge de fonds de fonctionnement (FFO) élevée, oscillant entre 20% et 21%, soutient la potentialité de désendettement de l’entreprise, surtout en cas de réduction des revenus. Une marge FFO élevée indique la possibilité de l’entreprise à générer des liquidités et à réduire sa dette, ce qui est perçu positivement.

Enfin, Fitch note la flexibilité dans la gestion des dépenses d’investissement d’OCP. La société adapte le rythme de ses dépenses en fonction des conditions du marché, du niveau d’endettement et de la liquidité. L’agence prévoit que les dépenses d’investissement pour la croissance seront en grande partie alignées sur les flux de trésorerie générés par les opérations, tout en maintenant un flux de trésorerie libre globalement négatif en raison des paiements de dividendes réguliers.