Banques : un système résilient face aux nouvelles turbulences du crédit mondial

Selon S&P Global Ratings, la croissance mondiale devrait se maintenir autour de 3,2% en 2026, portée par la résilience des économies et par des conditions de financement encore accommodantes. Dans ce contexte, les marchés émergents constituent le principal moteur de l’expansion mondiale, contribuant à près des deux tiers de la croissance globale. Le Maroc s’inscrit pleinement dans cette dynamique.

La baisse progressive des taux directeurs dans les économies avancées, combinée à l’anticipation d’un dollar américain plus faible, devrait maintenir des conditions de financement favorables pour de nombreux pays émergents. Pour le Maroc, cela signifie une pression modérée sur les coûts de financement externe, un facteur clé pour un pays qui combine recours aux marchés internationaux et développement de son marché domestique de la dette.

Entre solidité structurelle et vigilance accrue

Le rapport souligne que la qualité du crédit s’est globalement améliorée dans les secteurs financiers, avec un biais de notation relativement équilibré. Cette tendance est particulièrement pertinente pour le système bancaire marocain, historiquement bien capitalisé et étroitement régulé. Les banques marocaines ont bénéficié ces dernières années d’un allongement des maturités de la dette, d’une meilleure gestion du risque de taux et d’une base de dépôts relativement stable.

Cependant, le document alerte également sur un risque latent : le maintien de taux d’intérêt réels encore élevés au regard des standards historiques pourrait, à terme, peser sur la capacité de refinancement des emprunteurs les plus fragiles. Pour les banques marocaines, cette situation impose une vigilance accrue sur les portefeuilles de crédit, en particulier dans les segments les plus exposés aux cycles économiques et à la consommation.

S&P Global Ratings insiste sur la divergence croissante entre les économies où la consommation montre des signes de fatigue et celles où la demande intérieure demeure résiliente. Le Maroc, relativement peu exposé aux tensions commerciales directes avec les États-Unis, bénéficie d’une structure de consommation davantage tirée par des facteurs domestiques et régionaux.

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Toutefois, le rapport souligne un phénomène global de montée des inégalités et de vulnérabilité des ménages à faibles revenus. Dans un pays où la consommation joue un rôle central dans la croissance, cette dimension sociale devient un paramètre de crédit à part entière. Pour les banques marocaines, l’enjeu est double : continuer à soutenir l’inclusion financière tout en maîtrisant le risque de défaut dans un contexte où le pouvoir d’achat peut être soumis à des chocs externes, notamment énergétiques ou climatiques.

L’un des enseignements majeurs du rapport concerne le développement accéléré des marchés de dette en monnaie locale dans les économies émergentes. Cette évolution est présentée comme un amortisseur essentiel face à la volatilité externe et aux tensions géopolitiques. Le Maroc illustre bien cette tendance, avec un marché obligataire domestique relativement profond, dominé par des investisseurs institutionnels locaux.

Cette configuration réduit la dépendance aux financements en devises et limite l’exposition aux variations abruptes des flux de capitaux internationaux. Dans le contexte décrit par S&P Global Ratings, marqué par une fragmentation géopolitique croissante et une remise en cause de la coopération multilatérale, cet ancrage local constitue un avantage compétitif pour la stabilité financière marocaine.

Géopolitique et commerce mondial : une exposition indirecte mais réelle

Le rapport met en avant la persistance d’incertitudes liées aux politiques commerciales et à la montée d’un ordre mondial plus transactionnel. Si le Maroc reste faiblement exposé aux droits de douane américains, il n’est pas totalement immunisé contre les effets indirects d’un ralentissement du commerce mondial ou d’une reconfiguration des chaînes de valeur.

La fragmentation des échanges et la montée des politiques de souveraineté économique peuvent néanmoins ouvrir des opportunités pour des économies capables de se positionner comme plateformes régionales stables. Dans cette perspective, le secteur bancaire marocain joue un rôle clé en accompagnant les entreprises exportatrices et les investissements liés à la relocalisation ou à la diversification des chaînes d’approvisionnement.

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S&P Global Ratings souligne le rôle central des technologies, notamment de l’intelligence artificielle, dans la dynamique actuelle de croissance mondiale. Si le Maroc n’est pas au cœur du boom des data centers décrit dans le rapport, les effets indirects sont notables, notamment la digitalisation accrue des services financiers, la montée en puissance des paiements électroniques et l’intérêt croissant pour les innovations financières.

Dans le même temps, le document alerte sur les risques liés à la complexification des structures de financement, notamment dans le crédit privé et les marchés moins régulés. Pour le Maroc, où le système bancaire reste le principal canal de financement de l’économie, cette prudence conforte l’importance d’un cadre réglementaire solide et d’une supervision proactive.

Climat et risques physiques : une dimension de plus en plus créditrice

Enfin, le rapport insiste sur l’intensification des risques climatiques, tant physiques que de transition. Pour le Maroc, pays exposé à la variabilité climatique et au stress hydrique, cette dimension devient centrale dans l’analyse du risque de crédit. Les banques sont de plus en plus appelées à intégrer ces facteurs dans leurs décisions de financement, notamment pour les secteurs agricoles, énergétiques et immobiliers.

Ainsi, le Global Credit Outlook 2026 dessine pour le Maroc un horizon globalement favorable, porté par la dynamique des marchés émergents et par des conditions de financement encore soutenables. Mais cette stabilité reste conditionnelle.

Elle dépendra de la capacité du système bancaire à anticiper les chocs externes, à gérer les risques sociaux et climatiques, et à accompagner la transformation économique dans un monde où, selon l’expression de S&P Global Ratings, « la musique continue de jouer, mais le bruit augmente ». Pour le Maroc, l’enjeu n’est donc pas seulement de profiter de la conjoncture, mais de renforcer, dès maintenant, les fondations de sa résilience financière.