Bourse de Casablanca : les revenus des sociétés cotées progressent

À fin septembre 2025, le chiffre d’affaires cumulé des entreprises cotées à la Bourse de Casablanca atteint 246,4 milliards de dirhams, en hausse de 5,6% sur un an, selon BMCE Capital Global Research (BKGR).

Le secteur industriel progresse de 5,4%, portant ses revenus à 154,1 milliards de dirhams, porté par trois locomotives : Label Vie, qui accélère son plan stratégique 2028 et ouvre 80 nouveaux magasins ; Akdital, dont les nouvelles cliniques stimulent l’activité ; et Managem, qui bénéficie de prix favorables sur les métaux et d’une hausse des volumes.

À l’inverse, le segment gazier freine la performance, avec la forte baisse de TotalEnergies Marketing Maroc, dont le chiffre d’affaires chute de 10,8% à 11,4 milliards de dirhams, malgré une augmentation des volumes vendus.

Selon BKGR, les bénéfices agrégés des sociétés cotées devraient bondir de 30,8% en 2025 pour atteindre 41,2 milliards de dirhams, dépassant pour la première fois le seuil des 40 milliards. Retraité des éléments exceptionnels, le RNPG progresserait de 12,3%, contre 10,8% initialement anticipés.

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Le produit net bancaire grimpe de 6,2% à 73,6 milliards de dirhams, porté par Bank of Africa (+1,23 MMDH) et Attijariwafa Bank (+1,18 MMDH), bénéficiant d’un environnement de refinancement plus favorable.

Dans l’assurance, les primes émises s’apprécient de 5,5% pour atteindre 18,8 MMDH, soutenues par Wafa Assurance en Non-Vie et la croissance d’AtlantaSanad, stimulée par son partenariat avec Crédit du Maroc.

Parmi 66 sociétés ayant publié leurs résultats au premier semestre, 51 affichent une hausse de leurs revenus. Les secteurs les plus contributeurs sont les banques (+32%), le BTP (+17,4%), la santé (+11,8%), la distribution alimentaire (+11,3%) et les mines (+8,3%).

La contre-performance du secteur gazier, conjuguée à la baisse des revenus de Maroc Telecom (-184 MDH) et de Taqa Morocco (-177 MDH), freine toutefois la dynamique globale.

Troisième trimestre : la croissance se maintient

Entre juillet et septembre, le chiffre d’affaires global progresse de 5,4% pour atteindre 82,1 milliards de dirhams. Le secteur industriel enregistre une hausse de 6,6%, portée par Managem et Label Vie, cette dernière ayant ouvert 36 nouveaux magasins au cours du trimestre.

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Le produit net bancaire des établissements financiers atteint 23,9 milliards de dirhams (+3,8%), porté notamment par la performance d’Attijariwafa Bank. Les revenus de l’assurance restent quasi stables (+0,7%), soutenus par Sanlam Maroc et AtlantaSanad.

En séquentiel, la tendance est à la stagnation : le PNB recule de 4,5%, principalement en raison de la BCP, les revenus de l’assurance chutent de 14,4% à cause de l’absence de renouvellement des primes, tandis que la croissance industrielle reste limitée à 3,8%.

Endettement en hausse, mais investissements dynamiques

La dette nette des sociétés non financières cotées progresse de 17,4% pour atteindre 76,3 milliards de dirhams. Les principaux contributeurs sont Managem (+5,6 milliards) pour financer ses projets, et Ciments du Maroc (+2,2 milliards) après l’acquisition d’Asment de Témara. Les secteurs les plus endettés restent les télécoms (24%), les mines (21%) et le BTP (12%).

Parallèlement, les investissements (CAPEX) accélèrent fortement : les industriels injectent 19,3 MMDH, en hausse de 34% sur un an. Maroc Telecom absorbe 37% de cet effort, principalement pour la fibre et la 5G. Marsa Maroc multiplie ses investissements par 4,6, soit 1,78 MMDH, tandis que Label Vie triple ses dépenses pour soutenir son expansion.