Maroc : le krach obligataire, une nouvelle source de fragilités

Après la crise sanitaire, les restrictions sur la mobilité, la guerre en Ukraine et les tensions inflationnistes qui ont paralysé l’économie entre 2020 et 2022, une autre menace plane en ce début d’année. La violente hausse des taux obligataires risque de porter un nouveau coup dur à l’activité économique en 2023. En l’espace de quelques jours, c’est pratiquement dix ans de baisse des taux souverains qui ont été effacés d’un trait. Sur le marché secondaire, les hausses des rendements varient de 96 points de base à 175 points de base avec un taux à 5 ans à 3,90% contre 2,94% fin 2022. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans et 15 ans ont bondi respectivement de 99 points de base et 104 points de base. Face à une situation inédite, Bank Al-Maghrib a procédé pour la première fois au rachat d’obligations pour un montant de 15 milliards de DH, avec l’espoir d’atténuer les tensions sur le marché. 

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Les taux obligataires déterminent le coût de l’emprunt pour les entreprises et les particuliers. Le mouvement actuel, s’il persiste, aura donc des conséquences importantes sur l’économie. Dans les prochaines semaines, il pourrait être plus difficile pour les entreprises et les particuliers de se financer. Cela peut entraîner une réduction des investissements et pénaliser une croissance économique déjà ralentie par le conflit russo-ukrainien et les tensions inflationnistes.

Les ménages ayant souscrit à des crédits immobiliers à un taux variable pourraient avoir des difficultés à rembourser leurs prêts. Toutefois, très peu de ménages sont dans ce cas. L’écrasante majorité des prêts immobiliers étant contractée à taux fixe. Mais, pour les nouvelles demandes de financement, la facture risque d’être élevée. 

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Des opportunités d’investissement à saisir ?

L’envolée des taux obligataires ne fait pas que des mécontents. Pour les épargnants, une hausse des taux d’intérêt signifie que les rendements des placements à revenu fixe augmentent. Le contexte peut donc inciter les épargnants à investir davantage dans les comptes sur carnet, les fonds obligataires ou encore dans l’assurance-vie. Avec la remontée des taux, l’investissement dans ces types de placement va redevenir plus attractif que dans les actions, ce qui peut avoir un impact négatif sur la performance des marchés financiers.